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公司信息更新报告:2021年功放产品快速放量多重因素影响盈利
发布日期:2022-05-12 05:29   来源:未知   阅读:

  4月27日,上声电子发布2021年年报,2021年总营收13亿元,同比+19.7%;归母净利润0.6亿元,同比-19.7%。2021年公司扬声器/车载功放/AVAS营收分别为11.4/0.82/0.26亿元,同比分别+12.9%/+110%/+114%。2021年公司海外营收6.75亿元,占总营收的52%。考虑到2022年以来上海等地疫情影响公司出口业务,同时公司下游客户也受到疫情防控的较大影响,我们下调公司2022年盈利预测,维持2023年盈利预测不变,并新增2024年盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.09(-0.35)/2.23/3.03亿元,EPS为0.68(-0.22)/1.39/1.90元/股,对应当前股价PE为57.7/28.1/20.6倍,新产品放量带来高成长性,维持公司“买入”评级。

  2021年公司主要原材料包括稀土、2020香港局势最新消息,钢铁、塑料粒子等涨价较多,且公司出口业务营收占比较高,海运运力紧张、运费高企拖累公司盈利。2021年公司综合毛利率26.7%,同比-2pcts,净利率4.7%,同比-2.3pcts。分产品来看,2021年公司扬声器/车载功放/AVAS产品毛利率分别为24.7%/33.0%/18.0%,同比分别-2.6/+1.2/-13.6pcts。分季度来看,2021年Q1-Q4公司单季度归母净利润0.22/0.09/0.14/0.16亿元,单季净利率分别为6.9%/3.0%/4.3%/4.2%。

  2021年公司获得福特、通用、大众、奇瑞、比亚迪、蔚来汽车、零跑汽车、理想汽车等多家车企的新项目定点,新势力项目陆续批量供货有望带动公司客户结构多元化发展。此外,公司也在进行扬声器及功放、AVAS等产品的产能扩建,茹声电子新建了SMT线和总装线用于车载功放及AVAS的生产。伴随IPO募投项目的产能释放,公司新业务有望步入快速成长期。

  风险提示:海内外汽车需求不及预期、下游客户销量不及预期、海外市场扩张不及预期。



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